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　　本期投资提示：

　　2022 年5 月30 日两支新股申购，建议积极申购奥迪威，可参与天润科技。

　　奥迪威新股发行价格11 元，首发PEttm25.98x.公司在国内超声波传感器市场享有较高市场地位，下游汽车电子需求景气，产品线持续扩张，业绩增长预期高。首发PE 低于可比公司PE 中值，但高于北交所市场PE 中值。发行后可流通比例较高，但发行价低于停牌申报前3 个月成交均价，预计将有效降低老股抛售压力。

　　天润科技新股发行价格8.05 元，首发PEttm17.51x.公司主业地理信息技术服务，区域深耕，业务资质完备，需求TO-G 占主导。经营确定性强而成长性一般。首发PE 低于可比公司PE 中值，低于北交所市场PE 中值，发行后可流通比例低，抛压较小。

　　中签率测算：两支新股网上募资合计4.68 亿，为今年以来募资新高。近期打新参与度回升，市场呈现回暖，参与资金从底部的230 亿增加至近400 亿。预期本次参与资金量恢复至近三个月的中上水平，估算为700-900 亿，预期中签率区间0.52%-0.67%。实际申购资金量可能分化，造成中签率差异。

　　奥迪威是国产超声波传感器龙头，车载应用抢先布局，深度受益行业红利。公司专业从事智能传感器、执行器及相应模组的研发、设计、生产与销售，是全球少数几家具备完整超声波传感器研发及产业化能力的企业。公司产品深入四大领域，形成系列化产品线：1)汽车电子：国内首个进入汽车前装供应链的国产品牌，产品至今四代升级，2021 年国内市占率达24%。汽车智能化浪潮下，ADAS 渗透率增强，车载超声波传感器是公司近年量利提升的主动力。2)智能仪表：做流量传感器，出口导向，供应多家国际知名水表、气表厂商。3)智能家居：做雾化换能器(加湿器、香薰机)，聚焦国内市场，获多家主流电器厂商采用；4)安防电子：做电声器件(报警器、扬声器)，长期供应Kidde、BRK、Ei 等欧美知名安防品牌。产品结构持续优化，公司盈利水平显著提升。2019-2021 年营业收入CAGR 为29%，归母净利润CAGR 为226%；2021 年毛利率34.5%，同比增加10.32pct；净利率14.36%，同比增加12.23pct。

　　天润科技专注地理信息产业超20 年，具备甲级测绘资质，服务网络以西北为核、覆盖全国。公司提供两大类地理信息技术服务，包括测绘服务与空间信息系统集成，下游客户主以政府及事业单位占主导，收入贡献超9 成。其中，测绘业务为公司基本盘，系统集成提供地理数据的加工处理与可视化服务，契合客户需求升级方向，是未来业务重点。目前公司已形成从数据采集、数据处理到产品化应用的完整链条，服务网络以西北为中心，向外辐射全国十余个省市。公司行业积淀深、项目经验足，报告期内业绩增长稳健，盈利能力维持良好。2019-2021 年营业收入CAGR 为29%，归母净利润CAGR 为50%；2021年毛利率35.05%，同比减少1.48pct；净利率17.1%，同比减少0.17pct。

　　风险因素：1)奥迪威：汽车行业景气度风险，产品竞争力下降风险，毛利率下降风险等；2)天润科技：依赖政府部门采购风险，在手订单业务下滑风险，业务区域集中风险等。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）

文章来源：上海申银万国证券研究所

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